При подготовке годовых отчетов компании стремятся учесть интересы инвесторов, которые отнюдь не довольствуются финансовой информацией. Опираясь на международную практику, российские предприятия все чаще включают в отчеты нетрадиционные элементы. Среди наиболее популярных можно отметить разделы по управлению созданием стоимости, социальной ответственности, экологии и тенденциям рынка.
Используйте пошаговые руководства:
Границы раскрытия информации
В соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации компании – эмитенты ценных бумаг обязаны раскрывать для широкого круга пользователей информацию о себе в годовом отчете.
Остальные российские компании могут ограничиться лишь представлением официальной финансовой, налоговой и статистической отчетности. В то же время интересы пользователей отчетности, аналитиков, действующих и потенциальных инвесторов, клиентов и партнеров компаний давно выходят за рамки исключительно финансовой информации.
Годовой отчет акционерного общества должен содержать информацию1 о положении общества в отрасли и приоритетных направлениях его деятельности, отчет совета директоров (наблюдательного совета) о результатах развития акционерного общества по приоритетным направлениям его деятельности, перспективы развития компании, отчет о выплате объявленных (начисленных) дивидендов и описание основных факторов риска, связанных с деятельностью общества, перечень совершенных крупных сделок и сделок с заинтересованностью, состав совета директоров, сведения о лице, являющемся единоличным исполнительным органом, критерии определения вознаграждения и его размер, сведения о соблюдении обществом Кодекса корпоративного поведения и прочее2.
По мнению Александра Толкача, начальника отдела международных отношений и связей с инвесторами компании «Мечел», с помощью годового отчета компания должна показать инвесторам те стороны своего бизнеса, которые она считает особенно интересными, потенциально прибыльными, и объяснить, почему она так считает. Он также отмечает, что годовой отчет – это не только рапорт о проделанной работе, но и заявка на будущее. Поэтому в нем важно описать стратегию компании и план капиталовложений на ближайшие годы, желательно детализированный по проектам и объемам вложений. И акционерам, и инвесторам не менее важно понимать, как устроена в компании система внутреннего контроля и аудита. А производственной компании, в дополнение к сказанному, не стоит игнорировать производственные результаты, структуру производственных мощностей, ассортимент выпущенной продукции, величину и структуру запасов.
В последние годы многие компании, стремясь удовлетворить запросы своих контрагентов, идут еще дальше, раскрывая не только итоговые, но и прогнозные показатели деятельности компании. Это позволяет пользователям отчетности выступить в роли бизнес-аналитиков, самостоятельно составить представление о том, насколько в их понимании бизнес перспективен, в какой степени стратегия его развития совпадает с их видением.
Анатолий Ходоровский, советник председателя совета директоров группы компаний «РЕГИОН» (Москва)
Одним из ключевых факторов успеха для нашей компании является доверие клиентов и партнеров. Его невозможно завоевать без информационной открытости компании. Заинтересованным лицам должна быть доступна информация об основных показателях деятельности, структуре группы компаний, корпоративном управлении, финансовых показателях компании. Поэтому, кроме общепринятой информации, мы постарались включить в годовой отчет и ту, которая, по нашему мнению, может оказаться полезной для клиентов и партнеров.
Олег Лобанов, заместитель генерального директора по финансам ГМК «Норильский никель»
Основные разделы нашего годового отчета, помимо обязательной для раскрытия, содержат и дополнительную информацию, полезную для пользователей. Так, в отчете можно найти не только сведения о размере дивидендов, причитающихся акционерам, но и права акционеров, информацию об акциях компании, общем собрании акционеров, описание порядка налогообложения доходов юридических и физических лиц, получаемого по ценным бумагам в соответствии с законодательством РФ.
Структура годового отчета
Универсальной структуры годового отчета не существует. Компании сами решают, какую информацию необходимо отразить в годовом отчете, учитывая при этом не только потребности разных пользователей, требования российского законодательства, но и опыт зарубежных фирм, рекомендации консультантов и аналитиков, а также существующие в мировой практике методики и стандарты составления годового отчета (справка).
Структура годовых отчетов многих компаний ежегодно меняется в зависимости от событий, происходящих в отчетном году, прогнозов на будущее и желания компании акцентировать внимание пользователей отчетности на том или ином аспекте финансово-хозяйственной деятельности.
Методики и стандарты составления годового отчета
Value reporting – методология составления годового отчета, предложенная компанией PricewaterhoursCoopers, которая выделяет четыре блока информации: описание конкурентной среды, стратегию создания стоимости, управление созданием стоимости, стоимостную базу3.
GRI – стандарт годового отчета, разработанный некоммерческой организацией Global Reporting Initiative (GRI). Предполагает анализ экономического, экологического и социального влияния деятельности компании, а также производимых ею товаров и услуг на внешнюю среду. Одно из основных отличий и преимуществ GRI состоит в том, что это руководство позволяет использовать рекомендации поэтапно, а компания вправе добровольно «открывать карты».
АA1000 – стандарт оценки отчетности организации, разработанный Институтом социальной и этической отчетности (Institute of Social and Ethical Accountability; Институт Account Ability) в дополнение к GRI. Основная задача стандарта – повышение подотчетности бизнеса обществу. Согласно его требованиям основными этапами формирования социальной отчетности являются определение заинтересованных сторон, ценностей и задач компании, выявление наиболее актуальных вопросов, определение параметров оценки, сбор и анализ информации, подготовка отчета и проведение аудита внешней организацией.
Олег Лобанов, заместитель генерального директора по финансам ОАО «ГМК «Норильский никель»4
В отчете нашей компании за 2006 год особое внимание было уделено описанию изменений системы управления компанией (переходу на отраслевую систему управления). Чтобы показать, как развивалась и росла наша компания, в каждый годовой отчет мы исторически включаем такую информацию, как обзор результатов операционной и сбытовой деятельности, ситуации на рынках основной продукции, описание основных операционных активов, запасов руды и полезных ископаемых. Также в годовом отчете мы рассказываем о геологоразведочных работах, стратегии развития производства и капитальных вложениях, освещаем природоохранную деятельность и многое другое.
Ирина Макаренко, заместитель начальника департамента корпоративного управления и взаимодействия с акционерами РАО «ЕЭС России» (Москва)
Холдинг «РАО «ЕЭС России» реформируется с 2000 года, поэтому и соответствующий раздел – «Реформирование компании» – в годовых отчетах является одним из основных и включает данные о прошедшей реструктуризации холдинга и либерализации рынка электроэнергии. Примерно с 2006 года не менее значимым стал и раздел «Инвестиции», поскольку мы особенно активно действовали на рынке капитала, проводили IPO дочерних компаний. Отчет за 2007 год – особая статья, ведь это завер шающий год существования компании. Во всех основных разделах, в том числе об инвестициях и реформировании, будут пред ставлены наши достижения почти за десятилетие.
Кроме того, мы включаем в отчет раздел «Регуляторная среда» с макроэкономическими и отраслевыми показателями, которые, полагаю, будут интересны аналитикам. Есть у нас разделы и по экологической политике, и социальная отчетность.
При подготовке годового отчета мы, безусловно, учитываем рекомендации по повышению прозрачности ведущих рейтинговых агентств, таких как Standard & Poor’s и Ассоциации по защите прав инвесторов. Те критерии, которые S&P вводит для транспарентности компаний и призывает раскрывать в различных информационных продуктах, мы рекомендуем соблюдать и нашим дочерним предприятиям. Последние активно привлекают капитал на рынке, а значит, заинтересованы в том, чтобы их рейтинговали уважаемые агентства.
Анатолий Ходоровский, советник председателя совета директоров группы компаний «Регион» (Москва)
В последнем годовом отчете нашей компании показано, как развивался в 2006 году финансовый рынок и каковы его перспективы (в том числе перспективы развития рублевого долгового рынка) в следующем году. Особое место отведено анализу фондового рынка. Имея такую информацию, клиенты смогут принять взвешенное решение относительно своих будущих действий на рынке ценных бумаг.
Чтобы рассказать, какую деятельность ведет компания и какое место она занимает на рынке, в отчете рассмотрены торговые операции компании и приведены рейтинги по разным критериям (например, крупнейших управляющих и инвестиционных компаний по объему биржевых сделок, андеррайтеров облигационных займов). Не менее важные разделы – привлечение финансирования, управление активами (институциональных инвесторов, частных лиц и корпоративных клиентов) и, наконец, информационная политика.
Многие компании стараются формировать один универсальный отчет, интегрируя требования законодательств разных стран. Но практика такова, что все чаще и чаще, учитывая правовое регулирование, особенности рынков иностранных государств и потребности отдельных групп пользователей, компаниям приходится готовить несколько годовых отчетов. Стандартный пакет обычно включает годовой обзор (annual review) для мелких частных инвесторов, годовой отчет (annual report) для институциональных и более компетентных частных инвесторов, отчет о социальной ответственности (corporate social responsibility report) для широкого круга пользователей. Кроме прочего, компании, чьи акции котируются в США, также готовят довольно подробный отчет по форме 20-F, утвержденной SEC США.
Так, по словам главного финансового директора ОАО «ВымпелКом» Елены Шматовой, компании приходится готовить несколько годовых отчетов: официальный годовой отчет по российским стандартам, официальный отчет в соответствии с требованиями комиссии по ценным бумагам США (форма 20-F) и сокращенный годовой отчет для инвесторов5.
Казалось бы, при таком подходе открытость и прозрачность неизбежны. Однако это не совсем так. Найдется немало формально открытых, но отнюдь не прозрачных российских компаний, не раскрывающих истинных владельцев бизнеса, аффилированность или суммы вознаграждений «верховных» менеджеров (последнее, кстати, прямо предусмотрено МСФО 8 «Учетная политика, изменения в расчетных оценках и ошибки», МСФО 24 «Раскрытие информации о связанных сторонах»). О степени доверия к подобным компаниям судите сами.
Необязательные элементы годового отчета
Те изменения, которые сегодня происходят с отчетностью российских компаний, обусловливает быстро меняющаяся экономическая и общественно-политическая среда. Выигрывают не те компании, которые без ошибок подсчитали бухгалтерские показатели, заплатили налоги и прошли аудит, а те, кто сумеет убедить общество и бизнес в своих конкурентных преимуществах, в том числе в перспективе. В том, что они смотрят вперед, что их бизнес социально ответственен, что они уверенно обосновались в своей рыночной нише и планируют укреплять позиции в дальнейшем.
Самое простое средство общения с внешней средой, экономичный способ донести нужную информацию – отчетность компании (рисунок). Вот и насыщается последняя хоть и не обязательными, но крайне существенными с точки зрения стратегии и репутации компании элементами.
Управление созданием стоимости
В разделе «Управление созданием стоимости» чаще всего отражаются сравнительные итоговые и прогнозные финансовые показатели (затраты, капитал, прибыль) компании и ее конкурентов.
Людмила Миронова, первый заместитель генерального директора ОАО «Регистратор Р.О.С.Т.» (Москва)
Если в 2005 году наша финансовая отчетность сопровождалась только сравнительным анализом с конкурентами по выручке, то в 2006 году мы сопоставили показатели прибыли от продаж, рентабельности и структуры себестоимости. Планируем и в дальнейшем расширять финансовый анализ и проводить сравнение с конкурентами по большему числу параметров.
Исходя из того, что главная цель бизнеса – увеличение стоимости капитала, компания должна создать такую систему управления, при которой деятельность каждого ее подразделения будет направлена на увеличение стоимости бизнеса в целом.
Например, специалисты отдела стратегического развития ОАО «ТГК-6» считают, что клиентам и инвесторам любой компании необходимо видеть, как формируется стоимость компании и как ею управляют. Выделив элементы управления стоимостью – приведение активов к реальной стоимости, формирование и систематизация ключевых показателей эффективности, привлечение частных инвестиций и др., – ОАО «ТГК-6» в годовом отчете за 2006 год посвятило целый раздел тому, что именно и как намеревается сделать для достижения поставленной цели.
Дмитрий Жарков, начальник управления стратегического развития ОАО «ТГК-6» (Нижний Новгород)
Первая попытка включить в годовой отчет сведения о результатах управления стоимостью была предпринята нами в 2006 году. Тогда в рамках раздела о стратегических задачах и перспективах развития была отражена информация относительно особенностей системы управления стоимостью, внедряемой в компании, ее актуальности и преимуществах перед другими инструментами стратегического управления. Было также озвучено, в каком формате планируется готовить регулярную стоимостную отчетность.
Разработанная модель управления позволила произвести всестороннюю оценку стоимости компании, а также формирующих ее факторов. Пользователи отчетности получили воз можность оценить, в какой части рост стоимости компании был вызван отчасти неуправляемыми факторами (активность фондового рынка, развитие энергетической отрасли, инфляционные процессы), а в какой этому способствовала успешная деятельность менеджмента компании.
В дальнейшем мы планируем существенно расширить раздел об управлении стоимостью, чтобы заинтересованные лица смогли оценить вклад основных бизнес-процессов и бизнес-единиц в стоимость компании, а также эффективность стратегических мероприятий, проводимых менеджментом для ее увеличения.
Рисунок 2 Годовой отчет как способ коммуникации с инвесторами
Источник: European Annual Report & IR Web Site Yearbook, 2006; Российский институт директоров
Социальная ответственность
С каждым годом все больше отчетов содержат один или несколько разделов, посвященных социальной ответственности компании. Обычно в него входят социальная политика, в том числе управление персоналом, экологическая информация, а также менеджмент качества. Эти элементы используют компании, которые стремятся подчеркнуть свою лояльность обществу. Газпромбанк, к примеру, в разделе «Социальная ответственность» сообщает, что философия его бизнеса построена на понятиях «социальная значимость», «ответственность» и «транспарентность», а ГМК «Норильский никель» не только обозначает цели экологического менеджмента, но и определяет конкретные шаги по их реализации.
Олег Лобанов, заместитель генерального директора по экономике и финансам ГМК «Норильский никель»
В годовом отчете нашей компании особое внимание уделено социальной политике, природоохранной деятельности, внедрению интегрированной системы менеджмента качества и экологического менеджмента по стандартам ISO 9001:2000 и 14001:2004.
Иногда соответствующая информация выделяется в самостоятельный документ, социальный отчет (экологический отчет), который составляется, как правило, по стандартам GRI и AA1000. Этим путем часто идут компании, деятельность которых может оказать серьезное негативное влияние на окружающую среду.
Корпоративный социальный отчет готовит, к примеру, ОАО «МХК «ЕвроХим». Он составляется с учетом требований Глобального договора ООН (Global Сompact)6 и международного стандарта отчетности GRI. Отчет содержит все данные о производственной, природоохранной, социальной деятельности, а также результаты исследования мнений стейкхолдеров.
Уставный капитал и рынок акций
Некоторые российские компании считают необходимым не только включать в отчеты информацию о величине уставного капитала и выплаченных дивидендах, но и обнародуют особенности формирования своего уставного капитала. Это наиболее актуально для компаний, активно привлекающих финансовые ресурсы на российском и международном финансовых рынках.
Олег Лобанов, заместитель генерального директора по финансам ГМК «Норильский никель»
В годовом отчете обособлен раздел «Уставный капитал и рынок акций». В нем приведены не только сведения об изменении уставного капитала компании, но и анализ динамики стоимости акций на российских биржах РТС и ММВБ, объемах торгов нашими акциями, а также котировки АДР на зарубежных фондовых площадках в Лондоне и Нью-Йорке (LSE и NASDAQ).
Людмила Миронова, первый заместитель генерального директора «Регистратор Р.О.С.Т.» (Москва)
Хотя число акционеров нашей компании невелико (6 физических и 33 юридических лица), мы отразили в отчете принципы распределения прибыли компании и, прежде всего, дивидендную политику общества.
Эта информация необходима не только нашим акционерам, но и клиентам, для которых важно узнать, например, как формируются резервный и другие фонды компании.
Таблица Победители конкурса лучших годовых отчетов 2007 года
| Номинация | Нефинансовые номинанты | Финансовые номинанты |
| Лучший годовой отчет | АФК «Система» | ГПБ |
| ЛУКОЙЛ | МДМ-Банк | |
| Норильский никель<1> | ТрансКредитБанк | |
| Корпоративный сайт | ЛУКОЙЛ | Банк ВТБ |
| Норильский никель | Банк НФК | |
| РАО «ЕЭС России» | ИК «Регион» | |
| Дизайн и полиграфия | Консорциум «Альфа–Групп» | |
| Полюс Золото | ||
| ТМК | ||
| Лучшее обращение руководства компании | АФК «Система» | |
| Вимм-Билль-Данн Продукты питания | ||
| ВымпелКом | ||
| Северсталь | ||
| Лучшее представление корпоративной стратегии | РАО «ЕЭС России» | |
| Лучшее представление экологической и социальной информации | Мосэнерго | |
| Лучшее представление финансовой информации | ЛУКОЙЛ | |
| Лучшее описание конкурентной среды | ТМК | |
| «Дебют года» | Система-Галс | |
Источник: http://www.annual-report.ru/competition
Слияния и поглощения
Если компания заявляет, что располагает стратегией развития и готова раскрывать соответствующую информацию в годовом отчете, то очевидно, что информация о сделках слияния и поглощения займет в нем достойное место, особенно если намечаются (или уже совершены) удачные сделки. Так, «Регистратор Р.О.С.Т.» в разделе отчета «Слияния и поглощения» заявляет, что своей главной цели – стать лидером на рынке регистраторских услуг – компания планирует достичь путем приобретения бизнеса других участников рынка. Это позволит нарастить клиентскую базу, денежные потоки, а также получить доступ к новым рынкам и технологиям. Поскольку эта политика ведется не первый год, компания может говорить и о полученных результатах (например, о достигнутом увеличении числа клиентов).
Что касается интереса к теме M&A, то он несомненен. Статистика М&A за прошлый год впечатляет. Так, в добывающей и химической промышленности число сделок по состоянию на десять месяцев вдвое превысило данные за 2006 год (22 против 10 и 17 против 9 соответственно), а в отраслях, где прирост числа сделок невелик, заметно возросли их суммы. Например, в сфере ЖКХ на одну совершенную в 2006 году сделку приходилось $15 млн, а на две сделки 2007 года – уже $60 млн; сумма 20 сделок в машиностроении в 2006 году составила $511,1 млн, а 28 сделок, совершенных за десять месяцев 2007 года, – $2455,6 млн7.
Клиенты, услуги и продукты
Свидетельством респектабельности компании является не только рост финансовых показателей, но и увеличение числа ее клиентов. Так, внимание к клиентам подчеркнуто выражено, например, в обращении председателя Газпромбанка, помещенном в самом начале годового отчета-2006. И не только к Газпрому, названному приоритетнейшим (top-priority) и стратегическим, но и к другим корпоративным и розничным клиентам, которым гарантируется расширение пакета продуктов и услуг на «основательной и хорошо сбалансированной финансовой базе».
Компании, занятые в основном в сфере услуг, финансов, страхования, консалтинга, довольно часто выделяют специальный раздел, посвященный клиентским активам. Он может содержать информацию о том, за счет чего компания привлекает своих клиентов, данные о структуре клиентской базы, ее динамику, политику компании по привлечению клиентов в будущем.
Каждой компании важно сообщить пользователям, что она заботится о развитии пакета своих услуг или улучшении ассортимента продукции, показать, как компания удовлетворяет имеющиеся потребности рынка, реагирует на пожелания своих клиентов. Например, в годовом отчете-2006 Магнитогорского металлургического комбината выделен раздел «Сбытовая деятельность», где подробно рассказывается о том, какую продукцию в каком регионе ММК реализует и каковы перспективы сбыта8.
Единой тенденции по этому разделу нет. Одни компании стремятся рассказать обо всем спектре оказываемых услуг или производимой продукции, а другие концентрируются на самых важных или новейших, инновационных или особо перспективных.
Наполнение годовых отчетов компаний постоянно меняется. Реалии диктуют потребность в разной информации – это могут быть данные об управлении рисками, об инновационной деятельности, об исследованиях и разработках – все, что компания считает важным. Однако включая те или иные разделы в свой годовой отчет, не следует увлекаться. Не забывайте, что пользователи информации хотят получить лаконично изложенные факты, которые помогут принять верное решение.
1 Пункт 8.2 Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утвержденного приказом ФСФР России от 10.10.06 № 06-117/пз-н. – Прим. ред.
2 Кодекс корпоративного поведения рекомендован к применению распоряжением ФСФР России от 04.04.02 № 421/р. – Прим. ред.
3 Подробнее об этом см. «Революция в корпоративной отчетности. Как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли». Роберт Дж. Экклз, Роберт Х. Герц, Э. Мэри Киган, Дейвид М.Х. Филипс. – М: «Олимп-бизнес», 2002. – Прим. ред.
4 Отчеты ОАО «Норильский никель» и РАО «ЕЭС России» включены в реестр Ассоциации GRI, что подтверждает их соответствие лучшей международной практике. – Прим. ред.
5 Подробнее см. http://www.vimpelcom.com/investor/index.wbp.
6 Global Соmpact – добровольный договор ООН с деловым сообществом, предложенный в 1999 году. В соответствии с ним компании принимают обязательства привести свою деятельность в соответствие с 10 принципами в сфере соблюдения прав человека, трудового права, экологии и противодействия коррупции. – Прим. ред.
7http://www.ma-journal.ru/statma.
8 Подробнее об этом см. http://www.mmk.ru/media/rus/shareholders/year_rep/2006/GO2006.pdf.