Черная пятница! Скидка на подписку 40% 8 (800) 505-89-86
Журнал "Финансовый директор"

NPV: что это и как рассчитать

12 сентября 2019
72794
Средний балл: 0 из 5
менеджер проектов ИК "Русский стартап"
NPV – суть показателя и формула расчета

NPV – метод оценки инвестиционных проектов. Его применяют, когда сравнивают несколько предложений или оценивают доходность конкретных инвестиций. В статье расскажем подробнее что это такое NPV и как его рассчитать, какие выводы об эффективности проекта можно сделать на основе расчета.

NPV – важный показатель, который используют при оценке эффективности инвестиционных проектов. Любая ошибка, допущенная при расчете, может привести к запуску потенциально неэффективного проекта. Статья поможет корректно рассчитать и проанализировать показатель.


Возьмите в работу:

Инструкция по оценке инвестиционных проектовИнструкцию можно использовать в качестве образца. В ней раскрываются принципы и методы планирования и согласования инвестиций в компании

Регламент оценки и анализа инвестиционных проектовЕсли необходимо закрепить в отдельном регламенте правила и методику анализа инвестиционных проектов, которыми должны руководствоваться сотрудники финансовой службы, возьмите этот образец

NPV - что это...

NPV – это чистая стоимость денежных потоков, приведенная к моменту расчета проекта. С помощью NPV можно проанализировать экономическую эффективность проекта или сравнить несколько предложений и выбрать оптимальное. Как выбрать инвестиционный проект по показателю чистого дисконтированного дохода. Аббревиатуру – расшифровывают по-разному:

  • ЧДД - чистый дисконтированный доход (ЧДД); 
  • ЧПС - чистая приведенная стоимость;
  • ЧТС - чистая текущая стоимость.

Формула NPV и правила расчета

Формула выглядит так:

Формула нпв инвестиционного проекта

CFt суммарный денежный поток в периоде t
i ставка дисконтирования (ставка приведения)
t количество лет

Напомним, чтобы привести денежный поток к сегодняшнему дню, необходимо денежную сумму умножить на коэффициент дисконтирования 1/(1+i), и (1+i) возвести в степень, равную количеству лет. Чтобы не вычислять коэффициент каждый раз, посмотрите его значение в таблице коэффициентов дисконтирования>>.

В расчет NPV в исходящие потоки надо включить все инвестиции, вне зависимости от момента времени, так как они могут осуществляться в течение реализации проекта многократно, а не только в начальный период.

Читайте также: Определение средневзвешенной стоимости капитала

NPV проекта

Положительное значение рассчитанного показателя говорит о том, что проект эффективен с учетом альтернативных вложений средств. При отрицательном значении, проект убыточен, и капиталовложения в него нерентабельны. Нулевое значение указывает на возможность получения требуемой доходности.

Если сроки реализации проектов одинаковы, более эффективным с финансовой точки зрения считается тот, чей чистый дисконтированный доход выше. Однако если сроки реализации проектов различны, напрямую сравнивать их дисконтированный доход некорректно. Как сравнить эффективность инвестиционных проектов с разными сроками реализации

Как рассчитать NPV в Excel

Смотрите, как оценить инвестиционный проект за один день.  Решение поможет накануне верстки бюджета, когда собственник размышляет над глобальными планами и стартом проектов в будущем году.

Модель в Excel

Пример расчета NPV

Рассмотрим общий случай – проект, в котором инвестиции осуществляются не только в нулевой год, но и в процессе реализации. В нашем случае  - в нулевом и первом периоде (табл. 1). Ставку дисконтирования примем равной 10%.

Таблица 1. Данные для расчета, млн руб.

Год (период)

2019 (0)

2020 (1)

2021 (2)

2022 (3)

Выручка

0

100

160

220

Расходы

30

50

80

110

Инвестиции

100

50

Денежный поток проекта

-130

0

80

110

Ставка дисконтирования

10%

10%

10%

10%

Дисконтированный денежный поток проекта

-130

-130

0

66,08

55,52

82,61

63,66

Накопленный дисконтированный денежный поток

-130

-130

-63,92

18,69

Рассчитаем чистую стоимость денежных потоков по формуле NPV, которую привели выше:

NPV = (0-30-100) : (1+10%)0 + (100-50-50) : (1+10)1+(160-80) : (1+10%)2+ (220-110) : (1+10%)3 = -130 : (1+10%)0 + 0 : (1+10)1+80 : (1+10%)2 + 110 : (1+10%)3 = 18,69 млн руб.

Вывод: проект эффективен, так как мы в общей сложности с учетом дисконтирования накопили на счетах 18,69 млн руб. Как проверить расчеты по инвестиционному проекту и понять, что переделать

Ставка дисконтирования при расчете НПВ

В нашем примере ставка дисконтирования взята «с потолка», но в реальности ее выбор сильно влияет на показатели. И если бы мы взяли не 10% процентов, а 20%, проект ушел бы в минус (-10,82 млн руб.). 

Ставка дисконтирования, одним из названий которой является альтернативная стоимость вложений, отражает минимальную доходность, которую хотел бы получать инвестор при том же уровне риска, что и анализируемый проект.

Если инвестор вкладывает только свои средства, то ставка отражает его (инвестора) оценку рискованности проекта. Существует несколько вариантов оценки данной величины. Наиболее простые и понятные из них следующие:

  • безрисковая ставка с поправкой на специфические риски. Например, доходность по облигациям страны реализации проекта;
  • ставка доходности по облигациям компаний той же отрасли;
  • требуемая инвестором рентабельность капитала (ROE).

Логика для инвестора при выборе ставки дисконтирования может быть следующая:

  • «вкладываю свободные средства, которые в противном случае оставил бы на депозите в банке, поэтому использую в качестве альтернативной стоимости денег ставку по депозиту».
  • «вкладываю деньги, которые вывел из основного бизнеса, в перспективе мне они могут понадобиться снова, но вернуть их из проекта я не смогу, следовательно, в качестве стоимости денег буду использовать кредитные ставки на рынке».
  • «средняя доходность моего бизнеса составляет X%, это и будет ставка, которую я использую как ставку дисконтирования, так как не заинтересован получать меньше, чем приносит мой основной бизнес».
Если инвестор привлекает заемные средства, то ставка дисконтирования рассчитывается как производная от стоимости привлеченных из разных источников средств. Ставка будет считаться как средневзвешенная по доле привлекаемых средств  (метод WACC).

В большинстве случаев ставка доходности инвестора больше стоимости заемных средств. Именно поэтому при финансировании бизнеса чаще предпочитают брать кредиты, чем привлекать инвестора – он хочет получать больше, чем банк, у которого есть возможность фондироваться по низким ставкам.

Ставка дисконтирования, при которой NPV обращается в ноль, называется внутренней нормой доходности  –  IRR (internal rate of return). Она показывает максимальную стоимость инвестиций, при которой проект эффективен.

Заключение

NPV – это основной показатель для анализа эффективности проекта в сравнении с вложениями в альтернативные активы. Положительное значение говорит о том, что проект выгоднее реализовывать, чем вкладывать в другие активы с тем же сроком и параметрами рисков. Надо понимать, что показатель строится на прогнозах денежных потоков, которые в свою очередь подвержены рискам и формируются в условиях неопределенности. Частично риски нивелирует ставка дисконтирования. Как выбрать инвестиционный проект в условиях неопределенности

logo
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

"Финансовый директор" - единственный профессиональный ресурс по управлению финансами компании. Материалы подготовлены финансовыми директорами и экспертами. Пройдите короткую регистрацию и получите доступ

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
или войти через соц сети
Зарегистрироваться
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
Простите, что прерываем чтение

"Финансовый директор" - профессиональный ресурс по управлению финансами компании. Авторские материалы подготовлены финансовыми директорами и экспертами находятся в закрытом доступе. Зарегистрируйтесь или войдите через соцсеть, чтобы прочитать эту статью бесплатно

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
или войдите через соц сети
Зарегистрироваться
×

Мы подобрали для вас книги:

Как решать нерешаемые задачи, посмотрев проблему с другой стороны Управление финансовой службой по KPI Как не потерять на налогах: проверенные способы
Скачать бесплатно Скачать бесплатно Скачать бесплатно
Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.