Черная пятница! Скидка на подписку 40% 8 (800) 505-89-86
Журнал "Финансовый директор"

Показатели эффективности инвестиционного проекта

19 февраля 2019
1030
Средний балл: 0 из 5
руководитель отдела финансового контроля ООО «Аплеона ХСГ»
Показатели эффективности инвестиционного проекта

Какие показатели используются для оценки эффективности инвестиционного проекта, как они рассчитываются. Примеры.

В многообразии способов вложения капитала можно запутаться: можно покупать ценные бумаги, можно положить средства на срочный депозит, а можно инвестировать их в новый бизнес. Инвестиции в бизнес отличаются высокими рисками, но и прибыль инвестору приносят высокую. Как не ошибиться и вложить деньги выгодно?

Для оценки эффективности проектов была разработана теория инвестиционного анализа, основанная на расчете показателей эффективности проекта. Им и посвятим сегодняшнюю статью.

Скачайте и возьмите в работу:

Методика оценки эффективности инвестиционных проектов Детальное описание правил и методов оценки эффективности инвестиционных проектов

Отчет о сравнительном анализе инвестиционных проектовОтчет поможет сравнить эффективность нескольких инвестиционных проектов. Он содержит основные показатели – норму прибыли, внутреннюю норму доходности.

Какие есть показатели эффективности проекта

Показатели эффективности инвестиционного проекта отвечают на три главных вопроса инвестора:

  1. Сколько нужно инвестировать?
  2. Как скоро инвестиции начнут приносить прибыль?
  3. Какова будет прибыль от вложенного капитала?

Причем не важно, рассматриваются ли вложения в собственный бизнес, новый проект в уже существующем бизнесе, или сторонний в проект.

Согласно ответам на эти вопросы можно разделить показатели эффективности на три группы.

На вопрос «Сколько..?» отвечают показатели потребности в дополнительном финансировании.

На вопрос «Как скоро…?» отвечают показатели окупаемости.

На вопрос «Какова будет прибыль…?» отвечают индексы доходности, внутренняя норма доходности, чистая приведенная стоимость.

Все показатели рассчитываются на основании финансовой модели проекта, поэтому первое, что нужно сделать – это спрогнозировать все доходы и расходы по проекту на период планирования. Обычно период планирования составляет 3–5 лет.

Вторым шагом будет расчет чистых денежных потоков по каждому периоду проекта.

Ну а после можно приступать к расчету непосредственно самих показателей эффективности.

Как оценить эффективность инвестиционного проекта в условиях неопределенности с помощью Excel

Успешность реализации инвестиционных проектов зачастую зависит от условий, предсказать которые невозможно. Такие проекты связаны с неопределенностью или подвержены некоторому набору рисков. Смотрите, как с помощью Excel оценить эффективность такого проекта.

Оценить эффективность проекта с помощью Excel

Первая группа показателей эффективности инвестиционного проекта. «Сколько нужно инвестировать?»

Для определения необходимой суммы вложений в проект рассчитывают три показателя.

Потребность в дополнительном финансировании

Потребность в дополнительном финансировании – сумма чистых денежных потоков тех периодов, результат которых отрицателен.

Показатели эффективности инвестиционного проекта

Где ЧДПотр – отрицательные чистые денежные потоки.

Дисконтированная потребность в дополнительном финансировании

Аналогично потребности в финансировании, но с применением метода дисконтирования для денежных потоков, произведенных не в период инициации проекта.

Показатели эффективности инвестиционного проекта

Где i – ставка дисконтирования (см. подробнее, как ее рассчитать),

n – порядковый номер периода.

Потребность в дополнительном финансировании для внешнего инвестора

Потребность в дополнительном финансировании для внешнего инвестора – сумма чистых денежных потоков тех периодов, результат которых отрицателен минус собственные инвестиции.

Показатели эффективности инвестиционного проекта

Пример 1

Агрохолдинг рассматривает проект покупки фермы с целью разведения крупного рогатого скота на продажу. Стоимость фермы 150 млн рублей. В первый и второй год потребуются капитальные затраты на покупку коров: по 120 млн рублей в год. Операционные затраты составят 50 млн в год. Известно, что продавать бычков агрохолдинг сможет, начиная со второго года. Выручка составит 150 млн в год. Предполагается, что 60% инвестиций будет привлечено из сторонних источников финансирования. Ставка дисконтирования равна 15%.

Рассчитаем показатели потребности в финансировании, для чего построим финансовую модель

1

2

3

4

5

Инвестиции

-270

-120

Выручка

150

150

150

150

Операционные расходы

-50

-50

-50

-50

-50

ЧДП

-320

-20

100

100

100

Пфин = -320 – 20 = 340 млн рублей

ДПфин = -320 / (1+0,15)0 – 20 / (1+0,15)1 = 337 млн рублей

ВПфин = -340 х 0,6 = 204 млн рублей

Читайте также: Определение и формула индекса рентабельности инвестиций

Вторая группа показателей экономической эффективности проекта. «Как скоро инвестиции начнут приносить прибыль?

За определение времени, необходимого для выхода проекта «в плюс» отвечают показатели сроков окупаемости проекта.

Простой срок окупаемости

Также его называют Pay-back period (PB) – количество периодов, по прошествии которых прибыль от проекта покроет первоначальные инвестиции.

Показатели эффективности инвестиционного проекта

Где N – это количество периодов,

i – порядковый номер периода,

IC – инвестированный капитал.

Для его расчета проще всего построить в Эксель таблицу.

Показатели эффективности инвестиционного проекта

Благодаря визуальной интерпретации срок окупаемости проекта можно легко определить.

Дисконтированный срок окупаемости или Discounted pay-back period (DPB)

Рассчитывается аналогично, но с учетом дисконтирования денежных потоков

Показатели эффективности инвестиционного проекта

Дисконтированный срок окупаемости с учетом ликвидационной стоимости

Показатели эффективности инвестиционного проекта
Где RV – ликвидационная стоимость проекта на момент наступления последнего расчетного периода.

Пример 2

На примере того же агрохолдинга рассчитаем показатели окупаемости. Для этого примем ликвидационную стоимость фермы равной ее остаточной стоимости на последний период расчета проекта. СПИ фермы равен 20 годам.

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Инвестиции

-270

-120

Выручка

150

150

150

150

150

150

150

150

150

Операционные расходы

-50

-50

-50

-50

-50

-50

-50

-50

-50

-50

ЧДП

-320

-20

100

100

100

100

100

100

100

100

ЧДП накопительно

-320

-340

-240

-140

-40

60

160

260

360

460

ДЧДП

-320

-17

76

66

57

50

43

38

33

28

ДЧДП накопительно

-320

-337

-262

-196

-139

-89

-46

-8

24

53

Срок окупаемости проекта – 6 лет.

Дисконтированный срок окупаемости – 9 лет.

Ликвидационная стоимость проекта = 150 – (150/20х10) = 75 млн рублей.

Продисконтируем ее. DRV = 75/(1+0,15)10= 18,5 млн руб.

Дисконтированный срок окупаемости с учетом ликвидационной стоимости – 8 лет.

Читайте также: Как рассчитать NPV в Excel

Третья группа показателей эффективности проекта. «Какова будет прибыль от вложенного капитала?»

Состав показателей третьей группы намного более широк и многообразен. Начнем с абсолютного показателя.

Чистый дисконтированный доход (NPV)

NPV – это прибыль, полученная в результате реализации проекта, приведенная к сегодняшнему дню.

Показатели эффективности инвестиционного проекта

Собственно, NPV является основным показателем, по которому инвесторы оценивают проект.

Если NPV ≤ 0, то нет никакого экономического смысла вкладываться в проект. Основанием вложений могут быть только преимущества проекта в других областях: социальная значимость, синергетический эффект, потенциальный экономический эффект в отдаленном будущем и.т.д.

Если NPV > 0, то проект прибылен. Особенно, если учитывать, что ставка дисконтирования, которая применяется к финансовой модели проекта, обычно выбирается по средневзвешенной стоимости капитала для инвестора (WACC). То есть инвестор сам выбирает пороговую ставку, при которой вложения в проект будут выгодны. Если проект при использовании такой ставки положителен, он интересен для инвестора.

Внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR)

Внутренняя норма рентабельности инвестиций – это процентная ставка, при которой NPV проекта равен нулю. IRR находится при решении уравнения.

Показатели эффективности инвестиционного проекта

Соответственно, если IRR WACC, то нет экономического смысла вкладываться в проект.

Если же IRR > WACC, то проект более прибылен, чем альтернативные вложения

Оговоримся, однако, что IRR нельзя рассчитать для проектов, денежные потоки по которым имеют разную направленность после прохождения нулевого периода инвестирования. Рассмотрим, например, проект с такими денежными потоками:

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Инвестиции

-100

-100

Выручка

80

80

80

80

80

80

80

80

80

Операционные расходы

-25

-25

-25

-25

-25

-25

-25

-25

-25

-25

ЧДП

-125

55

55

55

-45

55

55

55

55

55

ЧДП накопительно

-125

-70

-15

40

-5

50

105

160

215

270

ДЧДП

-125

48

42

36

-26

27

24

21

18

16

ДЧДП накопительно

-125

-77

-36

1

-25

2

26

47

65

80

NPV проекта достигает нулевой отметки дважды – в четвертом году и в шестом, а это значит, что уравнение расчета IRR имеет два корня. IRR не может быть рассчитан.

Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)

Считается, что MIRR более точно, чем IRR описывает доходность проекта и является единственным корнем уравнения NPV = 0

MIRR является корнем уравнения:

Показатели эффективности инвестиционного проекта

Где Инв – инвестиции в проект, отток капитала,

Доход – приток денежных средств в периоде,

d – норма реинвестирования капитала в предположении, что полученный от проекта доход будет вложен в другие проекты.

Пример 3

Рассчитаем показатели доходности для проекта покупки фермы. Финансовая модель проекта рассматривалась нами в примере 2. Пороговая ставка равна 15%, ставка реинвестирования равна 10%.

NPV = 53

IRR = 3%

Дисконтированные инвестиции в проект равны 320 + 120 / (1 + 0,15)1 = 424 млн рублей.

Рассчитаем MIRR при которой правая часть уравнения будет равна 424 млн рублей.

424 = 100 х (1+0,1)1+100 х (1+0,1)2 +100х(1+0,1)3….+100х(1+0,1)10 / (1+MIRR)10

(1 + MIRR)10 = 1494 / 424 = 3,35

1 + MIRR = 1,1385

MIRR = 13,85%

Как IRR, так и MIRR меньше чем пороговая ставка, поэтому проект нельзя назвать выгодным для инвестирования.

Индекс доходности инвестиций (PI)

Индекс доходности инвестиций – это отношение дисконтированных поступлений от проекта к сумме первоначально инвестированного капитала.

Показатели эффективности инвестиционного проекта

Проект исключается из рассмотрения, если PI ≤1

Если PI 1, то из нескольких проектов выбирается тот, PI которого выше.

Между PI и NPV прослеживается прямая зависимость: если NPV больше нуля, то PI будет больше 1.

Индекс доходности затрат

Показатели эффективности инвестиционного проекта

Рассчитывается, как отношение суммы накопленных доходов к сумме накопленных затрат по проекту. Определяется как с использованием дисконтирования, так и без.

Пример 4

Для рассматриваемого нами проекта покупки животноводческой фермы индекс доходности инвестиций равен:

PI = 53 / 424 + 1 = 1,125

Индекс доходности затрат равен:

ИДЗ = (150 / (1 + 0,15)1+150 / (1+0,15)2+…) / (320 / (1 + 0,15)0 + 170 / (1 + 0,15)1 + 50 / (1+0,15)2 +…) = 1,08

Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта показал, что проект хоть и является неотрицательным, не обещает высокой доходности инвестору. Необходимо проанализировать и другие возможности вложения денег и выявить наиболее доходную из них, с учетом рисков по каждому проекту, разумеется.

Достаточно ли расчета показателей эффективности?

Жизнь инвесторов была бы невыразимо проста, если бы для оценки эффективности вложений капитала нужно было только посчитать несколько показателей. Думаю, любой человек при наличии Экселя и достаточной суммы денег мог бы стать успешным инвестором.

На самом же деле, успешен будет проект или нет, невозможно понять только из финансовых выкладок. Во-первых, потому что на жизненный цикл проекта влияют множество внешних и внутренних факторов. Во-вторых, потому что финансовые прогнозы никогда не бывают на 100% точными, опять же благодаря влиянию множества факторов.

Методика оценки проектов через расчет показателей эффективности тем и хороша, что она дает унифицированную, «обезличенную» основу для оценки проекта. Взяв ее за базу, инвестор может дополнять ее так называемыми «мягкими» характеристиками.

Среди них: рынок и перспективы проекта на нем, конкурентные качества продукта, выпускаемого проектом, команда и внутренний потенциал проекта, карта рисков.

Представьте проект с хорошими финансовыми показателями, но выходящий на «умирающий» рынок. Ясно, что прогнозный NPV либо не будет выполнен, либо в ближайшем обозримом будущем проект придется ликвидировать.

Или же проект всем хорош, но команда слабая. Нет ни основы – сильных производственников, разработчиков, ни грамотного маркетолога. Ясно, что на этапе превращения из идеи в работающий продукт проект будет испытывать кризис или прекратит существование.

Поэтому невозможно недооценить значение хорошего бизнес-плана по инвестиционному проекту. Актуального, раскрывающего все аспекты жизни будущего проекта, а не только его финансовую модель. Сбалансированное суждение о проекте принимается на основе полной картины внутренних и внешних перспектив.

logo
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

"Финансовый директор" - единственный профессиональный ресурс по управлению финансами компании. Материалы подготовлены финансовыми директорами и экспертами. Пройдите короткую регистрацию и получите доступ

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
или войти через соц сети
Зарегистрироваться
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
Простите, что прерываем чтение

"Финансовый директор" - профессиональный ресурс по управлению финансами компании. Авторские материалы подготовлены финансовыми директорами и экспертами находятся в закрытом доступе. Зарегистрируйтесь или войдите через соцсеть, чтобы прочитать эту статью бесплатно

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
или войдите через соц сети
Зарегистрироваться
×

Мы подобрали для вас книги:

Как решать нерешаемые задачи, посмотрев проблему с другой стороны Управление финансовой службой по KPI Как не потерять на налогах: проверенные способы
Скачать бесплатно Скачать бесплатно Скачать бесплатно
Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.