Стоит ли игра свеч: определяем рентабельность проекта

С позиции собственника капитала инвестирование – это всегда определенный риск. Оценивая различные возможности вложения денежных средств, инвестор стоит перед непростой проблемой выбора – ведь количество ресурсов ограничено, и проекты подчас исключают друг друга. Для принятия верного решения необходимо определить, какой из возможных проектов позволит использовать ресурсы наиболее эффективно и принесет наилучший результат.

Базовым показателем, позволяющим оценить возможную отдачу от вложенных инвестиций, является коэффициент рентабельности проекта. Западные специалисты, говоря о данном коэффициенте, как правило, используют термин ARR – сокращение от Аccounting Rate of  Return, что переводится как «коэффициент эффективности инвестиций». См. также, что показывает рентабельность.

Экономический смысл коэффициента рентабельности

Коэффициент рентабельности проекта с позиции экономического содержания иллюстрирует, сколько в среднем за проект будет создано чистой прибыли на один рубль выполненных инвестиций. Так, если ARR составил 70%, это означает, что  каждый рубль чистых инвестиций принесет 70 копеек чистой прибыли.

Смотрите также: Как определить рентабельность себестоимости

Формула расчета рентабельности проекта

Алгоритм расчета рентабельности проекта исключительно прост – он не требует использования сложного математического аппарата, или специального программного обеспечения. Коэффициент ARR фактически представляет собой частное от деления среднегодовой прибыли (PN) на среднюю величину вложений в новый проект. При этом средняя величина финансовых инвестиций (IC) определяется с помощью деления первоначальной суммы вложений на два. См. как определить порог рентабельности и что это такое.

Если предполагается, что после реализации проекта будет иметь место некая ликвидационная стоимость активов (RV), то данная величина учитывается в формуле коэффициента ARR – на нее уменьшается сумма исходных вложений.

Как рассчитать рентабельность проекта (формула)

где ARR — коэффициент рентабельности проекта;

PN — среднегодовая прибыль, полученная в результате инвестиций (среднее значение чистой прибыли фирмы, то есть прибыли после уплаты налогов, за период функционирования проекта);

IС — общая сумма вложений;

RV — величина ликвидационной стоимости активов, то есть стоимости активов по окончании срока их полез­ного использования.

Достоинства и недостатки применения коэффициента ARR для оценки финансовой привлекательности проекта

Одним из основных достоинств применения показателя ARR является легкость в расчетах. Чтобы определить рентабельность проекта, нет необходимости проводить масштабные вычисления – достаточно простого калькулятора. Также существенным достоинством ARR является то, что он позволяет относительно быстро спрогнозировать прибыльность проекта.

Минусы ARR

Помимо преимуществ коэффициент рентабельности проекта имеет и ряд недостатков. И главный заключается в том, что подчас спрогнозировать будущие поступления бывает достаточно сложно. Поэтому коэффициент часто применяется для анализа уже существующего проекта. Кроме того в формуле ARR не учитывается, что одна и та же сумма денежных поступлений в настоящем и в будущем имеет различную реальную стоимость в свете таких факторов, как инфляция например. Иными словами, игнорируется факт неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени (см. также, как составить платежный календарь. Пример в Excel).

Коэффициент ARR не позволяет инвестору осуществить сравнение проектов, имеющие разную продолжительность и разную динамику формирования прибыли, что также является существенным недостатком (см. также  про анализ и оценку инвестиционных проектов).

К тому же использование ARR целесообразно лишь в том случае, когда организация  применяет линейный метод начисления амортизации. В случае применения иных методов амортизации формула коэффициента рентабельности проекта утрачивает свою логику.

И все же, несмотря на существенное количество недостатков, коэффициент рентабельности проекта находит очень широкое применение в области оценки эффективности инвестиций.

Истина подкупает своей простотой – чем выше ARR, тем привлекательнее проект.

Примеры расчета коэффициента рентабельности проекта

Пример №1

Допустим, капиталовложения в первый год составили 80 тыс. руб., во второй год – 120 тыс. руб. Чистая прибыль в первый год составила 20 тыс. руб., во второй – 30 тыс. руб.

Рассчитаем рентабельность данного проекта.

IC = (80 + 120) / 2 = 100 тыс. руб.

PN = (20 + 30) / 2 = 25 тыс. руб.

ARR = 25 / 100 = 0,25 или 25%.

Пример №2

Типография планирует приобрести новый печатный станок стоимостью 500 тыс. руб. Срок полезного использования станка – 5 лет, амортизация начисляется линейным методом. В течение 5 лет, согласно прогнозу, выручка от реализации продукции достигнет следующих значений: 340, 370, 410, 400, 300 тыс. руб. Текущие расходы в первый год эксплуатации составят 170 тыс. руб. и далее будут увеличиваться на 3% ежегодно. Ставка налога на прибыль составляет 20%.

Имеет ли смысл собственнику капитала инвестировать денежные средства в данный проект?

Определим коэффициент рентабельности вложений в новое оборудование. Для начала рассчитаем чистую прибыль за каждый год реализации проекта, тыс. руб.

В данном случае:

IC = 500 тыс. руб.  

PN = (56 + 75,92 + 103,72 + 91,4 + 6,92) /5 =66,79 тыс. руб.

 RV = 0 

Воспользовавшись приведенной выше формулой, рассчитаем рентабельность проекта: